游庭皓的財經皓角 2025/03/03

市場概況與動態

日期與背景：2025年3月3日（週一），烏克蘭礦產協議破局，關稅威脅加劇，但美股上週五（2月28日）集體反彈。
美國股市表現：
- 週五反彈：
  - 道瓊上漲 601 點（1.39%），收 43,840 點。
  - 標普 500 上漲 92 點（1.59%），收 5,954 點。
  - 納斯達克上漲 302 點（1.63%），收 18,847 點。
  - 費城半導體指數上漲 79 點（1.7%），收 4,766 點。
- 2月整體：
  - 納指跌 4%，標普與道瓊跌 2%，屬正常乖離回調範圍。
台北股市：開盤下跌 426 點，收 22,623 點，ETF 買盤支撐明顯。
市場情緒：
- 2 月下旬受關稅隱憂壓制，避險情緒推高，但週五反彈顯示恐慌緩解。
- 歷史慣性：2-3 月表現偏弱（參考 QQQ 納指 100）。

美國經濟：
- GDP 預測：亞特蘭大聯準會 GDPNow 模型下修 Q1 年化季增率至 -1.5%，大幅低於去年 Q4 的 2.5%。
  - 主因：進口激增（1 月貿易逆差 1533 億美元創新高），因關稅戰預期囤貨（鋼鐵、鋁等）。
  - 消費支出仍支撐 GDP，未見疲軟，領先指標上彎。
- PCE 物價指數：1 月 2.5%，符合預期，通膨壓力低於關稅預期，暗示聯準會降息空間。
- 觀點：非景氣疲憊，而是單季異常數據，未必引發衰退。
地緣政治：
- 烏克蘭礦產協議破局：
  - 澤倫斯基追求勝利與安全保障（加入歐盟/北約），川普主張歐洲負責。
  - 歐洲填補軍援（英法增援，德法啟保護傘計畫），美國有序退出。
  - 影響：戰略轉移，歐洲承接責任，未加劇市場不確定性。
- 中東緊張：伊朗高濃縮鈾庫存增 60%，逼近核武門檻，川普制裁預期升溫，但油價未反映（下跌中）。
- 關稅戰：
  - 墨西哥擬對中國商品加徵關稅，規避美國壓力。
  - 美國財政部長表示，若加墨跟進對中關稅，可延後加徵 1 個月。
景氣展望：
- 牛市第三年，庫存循環或調整，但未見衰退訊號。
- 野村證券觀點：川普或有意引發溫和衰退，轉向私人部門主導經濟。

台積電 (TSMC)：
- 市場角色：台北股市支柱，受 ETF 買盤支撐，預計今日補跌後有回穩可能。
- 美國投資：
  - Arizona 廠進展受矚目，但高成本與人力短缺挑戰製造回流。
  - 資金投入未轉化為就業增長，尖端技術留美，中低端外包墨西哥/越南。
- 影響評估：關稅戰與地緣政治未直接衝擊，AI 需求仍支撐長期成長。
輝達 (NVIDIA)：
- 持股動態：裴洛西清倉輝達，引發利空疑慮，但屬個人操作，未反映基本面。
- 市場地位：七大科技巨頭之一，2 月下旬受壓，週五獲買盤支撐。
- 背景：搭上 AI 風潮，過去一年漲幅顯著（見裴洛西持股績效）。
其他科技巨頭：
- Google、Amazon、蘋果：裴洛西持股，清倉動作引關注，但基本面穩健。
- 七大巨頭總體：
  - 2 月跌幅重（納指跌 4%），軟體股具穩盤角色，未創新高。
  - 2025 年預估獲利年增 8%-12%，支撐長期價值。
波克夏 (Berkshire Hathaway)：
- 持倉調整：
  - 現金部位創高（不到 10%），主要轉向短天期國債（殖利率 4.5%-5%）。
  - 股市部位自 2021 年下滑，預防高基期風險。
- 股價表現：創新高，成為持現金最多卻漲勢最強個股。
- 策略：預期美股漲幅低於 5%，轉向穩健資產。