MK 的股海筆記

核心主題：

• 聯準會(Fed)政策轉向與市場影響
• 川普(Trump)政策與聯準會的平衡
• 烏克蘭戰爭等地緣政治風險
• 美國房地產市場現況
• 投資策略：長期價值投資的重要性

聯準會(Fed)的政策轉向與市場影響：

• 聯準會會議紀要顯示，可能暫緩縮表(QT)，暗示政策可能轉向寬鬆。
• 市場預期最快可能在7月降息。
• 暫緩縮表有助於穩定美債價格。
• 聯準會希望在控制通膨的同時，避免過度緊縮對經濟的負面影響，例如房地產市場。

川普(Trump)政策與聯準會的平衡：

• 川普政府可能成立主權財富基金，資金來源可能包括關稅收入、出售資產等。
• 川普考慮將黃金儲備估值從每盎司42美元調整至市價，增加財政收入。
• 對等關稅取代全面性關稅，以降低投資人對通膨的擔憂
• 市場擔心川普的政策可能打破聯準會與白宮之間的平衡。

烏克蘭戰爭等地緣政治風險：

• 美國和俄羅斯就烏克蘭問題進行談判，但未邀請烏克蘭和歐洲參與。
• 川普批評烏克蘭總統澤倫斯基，並質疑美國對烏克蘭的援助。
• 市場擔心俄羅斯可能在烏克蘭東部取得更多控制權，以在談判中取得優勢。
• 歐洲可能出現右傾趨勢，可能影響對烏克蘭戰爭的態度。

美國房地產市場現況：

• 美國1月份新屋開工數大幅下滑，顯示需求疲軟。
• 成屋庫存也開始下滑。
• 房地產市場交易量萎縮。
• 聯準會的升息政策對房地產市場造成壓力。
• Redfin(房地產科技公司)股價大幅下跌，反映房地產市場的困境。
• 華盛頓特區房地產市場受到聯邦僱員裁員的影響，供需失衡。

投資策略：長期價值投資的重要性：

• 不要過度關注短期市場波動，應專注於長期價值累積。
• 投資應關注公司是否賺錢，以及公司財報和未來展望。
• 結合景氣循環，進行週期性投資思維。

公司資訊：

• Redfin: 美國房地產科技公司，股價受到房地產市場影響大幅下跌。
• Dodge: 美國公司，新聞中提及聲稱已節省美國總體財政預算約550億美元，但彭博社報導實際可能只有86億美元。
• TikTok: 川普政府曾考慮透過主權基金收購。
• 台積電(TSMC): 新聞中提及資安議題。

其他重點：

• 對沖基金在1月份大量賣出美國股市，但最近開始轉為買超。
• 美國企業庫藏股回購為股價提供支撐。
• 主持人認為，債券市場的緊縮預期已經到頂。
• 主持人強調，市場總是在利空中持續上漲。
• 主持人也表示，聯準會為了抑制通膨，導致房地產被迫犧牲。

主要論點：

• 市場在懷疑中持續成長： 儘管利空消息不斷，標普500指數仍創下歷史新高。市場情緒保守，避險情緒高，但並未達到極度樂觀或恐慌的程度。
• 第三年牛市初期： 美國股市目前處於「三牛一熊」循環中的第三年牛市，且尚未進入尾聲。
• 黃金仍有上漲空間： 儘管受到關稅戰影響，黃金價格上漲的主因仍是利率週期。降息週期尚未完全打開，黃金仍具長期投資價值。
• 通膨風險高於衰退風險： 台灣今年面臨景氣上行通道，但同時也伴隨著通膨風險，尤其是在食品價格方面。

市場情緒分析：

• 美國散戶： 看多者僅佔28.4%，看空者高達47.3%。
• CNN恐懼貪婪指數： 自去年11月以來，指數基本保持在50以下，顯示市場情緒仍以悲觀為主導。
• 交易量： 股市交易量並未暴增，反映參與者不多。

川普關稅戰：

• 川普可能針對進口汽車、半導體、藥品等產品扣除25%的對等關稅，最早4月2號宣布。
• 過去經驗顯示，黃金在低關稅時期表現反而較佳，反映其最終仍受總體經濟規模影響。
• 川普的貿易政策的不確定性反而主導了黃金走高。

公司動態：

• 英特爾（Intel）： 股價暴漲16.06%，創2020年以來最大單日漲幅。傳台積電與博通評估分拆英特爾晶圓代工的可能性。銀湖資本（Silver Lake）即將達成收購英特爾子公司股權的交易。
• 特斯拉（Tesla）： 馬斯克（Elon Musk）的XAI推出Galaxy 3，可能為特斯拉的FSD和Optimus帶來新一輪衝擊。
• 星巴克（Starbucks）： 在台灣的星巴克(統一星巴克)未停止第二杯半價的促銷，與美國總公司的政策不同。

其他重點：

• 聯準會（Fed）利率決策是市場恐慌的主要來源，而非景氣弱化。
• 七大科技巨頭的年增幅將在2025-2026年與其他公司趨於一致，可能降低其估值優勢。
• 台灣面臨缺工問題，平均加班費和工時創20年新高。
• 台灣四大國營事業（台電、中油、台水）去年皆虧損，可能導致未來漲價。
• 台灣食品通膨問題嚴重，水果、外食價格持續上漲。
• 烏克蘭局勢： 俄羅斯在烏克蘭的推進開始放緩，可能是由於談判即將開始。

會議內容重點：

• 與會者：
  • A： 台灣頂尖的Quant（量化交易者），使用AI提升策略產出。
  • B： AI產業界的頂尖管理層，提供AI產業方面的見解和執行力。
• DeepSeek (幻方量化)：
  • A觀察到幻方量化（DeepSeek背後的公司）利用AI大幅降低AI成本。
  • DeepSeek的V3和R1模型在市場上獲得好評。
  • DeepSeek被B視為「窮人的AI」，但仍有數萬顆GPU。
• AI 在量化交易的影響
  • A使用ChatGPT測試，AI對交易方法的理解準確率達八成。
  • 程式碼產出也有八成正確，經工程師調整後即可使用。
  • 海外同業使用AI產出的策略量是人工的十倍，但準確度需考量。
  • Quant的競爭將更激烈，策略開發和複製速度加快，利潤可能降低。
  • 各公司可能開始訓練自己的AI模型，使其成為交易大師。
  • AI可能結合各式資料和新聞事件，找到獨門的賺錢know-how。
• 資料來源：
  • 新聞資料：彭博終端（Bloomberg Terminal）和路透社（Reuters）等平台提供AI整理過的新聞API。
  • 另類資料：衛星資料、水利資料等，AI可找出過去無法發現的關聯性。
• 算力：
  • 建議部署進雲端，避免加入GPU軍備競賽（GPU更新速度快）。
  • 小型公司可透過雲端服務供應商（CSP）輔助，找到適合的模型。

市場動向：

• 台灣股市： 中小型股轉強，各類股輪動，題材廣泛（烏俄戰爭結束、鋼鐵關稅等）。
• 美國股市： 減碼中小型軟體股，布局下一輪機會或題材。
• 顯卡市場：
  • 預期NVIDIA 50系列顯卡銷量佳，因上一代4090特別好，其他系列普通。
  • 中國市場再次出現掃顯卡現象，因AI推論（Inference）需求增加。
  • 輝達（NVIDIA）的GB10有大量上修訂單，可能用於Supercomputer或ARM筆電。
  • 通路端持續顯示缺貨狀態，但部分是商人囤貨造成，預計未來兩三個月供應將改善。
  • AMD的CPU預計在後面會有很好的表現。

其他重點：

• 節目主持人(股癌)自嘲：大哥們在研究AI找出路，自己卻在研究如何打造色情聊天室。
• 強調AI只是一種工具，無法完全取代人類。
• 鼓勵聽眾持續學習新工具和資訊管道。
• 不鼓勵聽眾使用槓桿投資。
• 鼓勵聽眾花錢享受生活，但要在合理的範圍內。
• 分享許多對聽眾生活提問的人生建議與想法。

總體市場觀點與風險

• 市場不確定性上升： 美國政治變局、新興技術（DeepSeek、AI生成式軟體）都使市場風險指標上揚，黃金價格創高。
• 避險情緒： 川普政府上任初期頒布大量行政命令，加劇市場避險情緒。
• 美股續強： 標普500指數逼近歷史新高，企業EPS持續走高，美股基期可能緩步下滑。
• 輝達效應： 輝達投資的股票成為市場追逐目標，特別是新創概念股，與過去Casey Wood的ARKK形成對比。
• 深水炸彈投資法： 類似購買VIX或CDS，小額投資於罕見機率事件，一旦成功獲利極高。
• 風險對沖思維： 企業透過併購或多元產品線進行風險對沖，例如杜蕾斯母公司收購美強生。

重點公司與投資策略

• 輝達 (NVIDIA):
  • 投資策略轉變： 從廣泛AI應用轉向專注先進GPU和自駕車軟體。
  • 投資標的：
    • 放棄 Cef Robotics（食物遞送機器人）和 Southolt AI（語音服務）。
    • 投資中國大陸新創公司文遠知行（WeRide），導致其ADR股價大漲。
• 波克夏 (Berkshire Hathaway) - 巴菲特：
  • 蘋果持股： 停止減持蘋果股票，目前佔比28%，可能代表已達到價值投資的評估標準。
  • 新增持股： 新買酒精飲料生產商，增加達美樂披薩持股。
  • 現金部位： 現金等價部位（短期國債）佔比達45%，接近股票部位，顯示準備重新入市。
  • 投資策略： 長期持有、價值投資、週期性投資，並利用槓桿放大報酬。
  • 對台積電的看法： 不一定針對台積電，可能就跟其他微軟、GOOGLE、AMAZON一樣
• 橋水基金 (Bridgewater Associates) - 達里歐：
  • 投資策略： 大規模購入標普500指數ETF (SPY)，持倉量暴增8倍，佔持股部位2成2。
  • 持股： SPY、IVV、IEMG（新興市場ETF），以及大型權值股如輝達、Meta、Microsoft。
  • 趨勢： 越來越像實業股，整體績效與大盤相關性高。
• 潘興廣場資本管理公司 (Pershing Square Capital Management) - 比爾艾克曼：
  • 持股： 微軟（佔44%）、Amazon、Google、Apple、Meta、NVIDIA。
  • 新增持股： 大量增加Uber投資，認為自駕車技術長期可能助長Uber服務普及。
  • Nike： 轉為深度價內看漲期權，看好新CEO領導下的轉型。
• 索羅斯基金管理 (Soros Fund Management) - 索羅斯：
  • 策略： 降低SPY Put選擇權部位，顯示看好大盤。
  • 持股： 加碼Google，以及福特汽車、Wayfair等循環性產業和科技產業可轉債。
• Scion 資本 (Scion Asset Management) - 麥可·貝瑞
  • 策略： 出清所有中概股Put選擇權部位，但仍保持京東、阿里巴巴、百度股票部位。
  • 新增持股： 亞瑟蘭黛

ETF分割與市場影響

• 0050分割： 一張分割為五張，降低購買門檻，增加流動性，可能吸引新一波ETF買盤。
• ETF績效： 2024年績效最佳的台股ETF多為美股相關標的，顯示美股市場的強勁表現。

投資哲學與建議

• 了解自身： 認識自己的投資能力、風險承受度，以及適合自己的投資風格。
• 週期思維： 學習巴菲特的週期概念，在低週期、低基期時佈局。
• 長期持有： 學習長期持有。
• 投資於人生志業： 學習比爾蓋茲投資自己的人生、工作，以及信任的人。
• 分散風險： 避免過度集中投資單一股票，適度分散風險。
• 槓桿運用： 巴菲特透過保險收入和發行低利率債券放大槓桿，散戶可考慮生命週期投資法，提前投入未來收入。

核心議題：

• 地緣政治風險升溫： 美國與歐洲在烏克蘭議題、貿易關稅、對俄羅斯態度上出現分歧，地緣政治緊張局勢升溫。
• 美國企業界對川普政策的反彈： 針對鋼鋁關稅及取消電動車補助，美國企業界（如福特汽車）擔憂競爭力下降。
• 英特爾（Intel）可能的業務重組及台積電的角色： 市場傳聞博通可能收購英特爾的設計和行銷部門，台積電可能接管其晶片製造業務。
• 美國晶片法案的變數： 川普政府可能審查甚至取消晶片法案的直接資助，對台積電、三星等在美設廠的企業產生影響。
• 台積電的護城河及政治風險： 分析台積電在面對政治風險下的投資選擇，以及是否被低估。
• ETF的重要性： 強調透過投資ETF分散個股風險，尤其是美股科技類ETF。

公司與產業分析：

• 英特爾（Intel）：
  • 潛在的業務分割： 市場傳聞博通可能收購其設計與行銷部門，台積電可能接管製造業務。
  • 股價表現： 上週股價大幅上漲，但長期來看仍面臨上方賣壓和資料中心業務的競爭壓力。
  • 晶圓代工業務： Foundry業務預計在短期內難以回到2022年的高點。
  • 晶片法案補助： 已獲得美國政府85億美元的補助。
• 台積電（TSMC）：
  • 潛在入股英特爾： 市場傳聞台積電可能評估收購英特爾部分或全部晶片工廠。
  • 董事會成員： 成員包括美國人、英國人及林全。
  • 美國設廠： 在美國亞利桑那州的工廠生產的晶片，目前大部分運回台灣封裝。
  • 先進製程： 在2奈米製程方面領先英特爾和三星。
  • 晶片法案補助： 已獲得美國政府66億美元的補助。
• 博通（Broadcom）：
  • 潛在收購英特爾部門： 可能收購英特爾的晶片設計和行銷業務，預計對博通有利。
• 其他公司：
  • 福特汽車（Ford）： 擔憂鋼鋁關稅削弱美國汽車產業的競爭力。
  • 特斯拉（Tesla）： 取消電動車補助對其影響較小，因已具備技術和市佔優勢。
  • 輝達（NVIDIA）和超微（AMD）： 在資料中心業務上超越英特爾。
  • Nike： 儘管仍是全球市佔率最大的運動鞋品牌，股價卻下跌。
  • **星巴克：**咖啡價格上漲，將開始調漲價格。

川普政府的晶片法案可能出現的三種方案

• 台積電在美國建立先進封裝廠，完成前後段晶片全環節的製造。
• 台積電把先進封裝直接交給intel。
• 台積電、美國官方和輝達等科技巨頭入股intel，成立獨立的晶圓代工事業部。

其他重點：

• 美國與歐洲分歧： 美國與歐洲在烏克蘭、貿易、移民等議題上存在分歧。
• 美國的貿易逆差： 台灣已成為美國第六大貿易逆差國。
• 地緣政治策略： 建議台灣參考印度的外交策略，在參與美國供應鏈的同時，維護自身利益。